2016~2017年，鈷、鋰等產(chǎn)品價格大幅上漲，使得下游正極材料、電池企業(yè)成本攀升，相關(guān)企業(yè)面臨上游漲價和下游補貼退坡降價的雙重擠壓。

今年以來，鈷、鋰產(chǎn)品價格大幅回調(diào)，下游企業(yè)成本壓力得到一定緩解。有分析稱，在當(dāng)前鈷、鋰供需環(huán)境下，第四季度鋰電中游環(huán)節(jié)的盈利能力或可進(jìn)一步改善。

對此，當(dāng)升科技證券部一位工作人員表示，公司原材料隨行就市購買。從年初到現(xiàn)在，公司的毛利率略有提升，但全年數(shù)據(jù)得等年報出來才能知道。

正極價格隨鈷價調(diào)整

在鋰電池中，正極材料約占電池總成本的35%~40%，其受鈷、鋰等產(chǎn)品價格的影響較大。杉杉股份一位人士告訴記者，正極材料的售價主要根據(jù)原材料價格走勢來確定。

杉杉股份主業(yè)包括一部分新能源業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)覆蓋了鋰電上下游產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)，其中鋰電池材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)銷正負(fù)極、電解液等。杉杉股份在2018年中報里表示，受年初鈷價拉動，公司正極材料價格持續(xù)上漲。

今年來，鈷、鋰價格大幅下降，杉杉股份的正極材料價格亦下調(diào)。杉杉股份中報里表示，“因鈷價從4月份開始下滑，碳酸鋰價格已跌至10萬元/噸左右，正極材料價格也將隨之調(diào)整”。

東北證券研報認(rèn)為，鈷、鋰降價對正極廠商而言仍較為有利，因為正極廠商的產(chǎn)品價格降幅低于其成本降幅。以11月初的NCM523正極材料為例，雖然價格同比下滑15%左右，但碳酸鋰價格同比下滑50%，硫酸鈷價格同比下滑10%，正極材料的成本下滑幅度快于售價。因此該研報預(yù)計NCM523單噸毛利率提升6個百分點。

另一家鋰電公司當(dāng)升科技的業(yè)務(wù)則較為專一，今年上半年，其正極及其他材料營收約為15.6億元，占總營收的95.7%。近日，當(dāng)升科技亦對外表示，下半年以來，公司毛利率水平同比及環(huán)比均有進(jìn)一步提高。

杉杉股份及當(dāng)升科技均為業(yè)內(nèi)主要正極廠商。同時，兩家企業(yè)均認(rèn)為，未來正極材料“高鎳化”趨勢較明確，這或?qū)⑦M(jìn)一步減少未來鋰電池中鈷的用量。

杉杉股份2018年中報里表示，從產(chǎn)品趨勢看，為實現(xiàn)2020年動力電池電芯能量密度達(dá)300wh/kg以上，高鎳三元材料將是最可行的方案，動力用正極材料高鎳化趨勢明確。

前述當(dāng)升科技工作人員也認(rèn)為，未來鈷和鋰仍是三元材料的主要原材料，但隨著高鎳的進(jìn)展，可能會出現(xiàn)“低鈷化”的發(fā)展趨勢。

杉杉股份該人士回復(fù)表示，高鎳對鋰沒有影響，但從高鎳材料的單位用量來看，鈷的用量減少了。而從長期來看，“高鎳低鈷”可以降低材料成本，進(jìn)而降低動力電池成本，有利于電動汽車的普及。短期而言，對鈷是利空，長期影響則要看電動汽車的增長趨勢。但該人士同時指出，就2018年來看，高鎳化趨勢尚未真正形成。

動力電池毛利率有所回升

鈷、鋰降價對下游鋰電池企業(yè)亦構(gòu)成利好。此前，因受上下游兩端共同擠壓，鋰電池企業(yè)的盈利能力下滑。

比亞迪2018年中報顯示，其汽車及相關(guān)產(chǎn)品的綜合毛利率為18.75%，同比減少7.87個百分點。國軒高科2018年中報顯示，其動力鋰電池的綜合毛利率為32.47%，同比減少5.44個百分點。

一位曾在國內(nèi)大型鋰電池企業(yè)擔(dān)任高管的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前，對動力電池企業(yè)來說，鈷的價格波動對企業(yè)影響更大，鋰相對較小。因此，鈷價于10月開始大幅下跌后，對動力電池企業(yè)成本端的壓力起到了一定緩解作用。

“動力電池板塊毛利率第三季度較第二季度有所回升。”一位券商研究員也指出。

該業(yè)內(nèi)人士指出，鈷價下跌，雖緩解了鋰電池企業(yè)的部分成本壓力，但其實今年鋰電池的平均價格也在跌。其認(rèn)為，供應(yīng)量較大是造成電池價格下跌的主要原因。

12月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布最新新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成17.3萬輛和16.9萬輛，比上年同期分別增長36.9%和37.6%。今年前11個月累計產(chǎn)銷方面，分別完成105.4萬輛和103萬輛，比上年同期分別增長63.6%和68%。

東北證券研報顯示，據(jù)其測算，2018年新能源汽車預(yù)計銷售110萬輛，同比增36.5%，動力電池預(yù)計裝機(jī)量50GWh，同比增38.6%;2019年新能源汽車預(yù)計銷售161萬輛，動力電池預(yù)計裝機(jī)量71GWh，同比增41.9%。

“雖這幾年下游一直增長挺快，但產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)的量實在有點大，而且復(fù)制也快。”上述業(yè)內(nèi)人士分析指出，鋰電池領(lǐng)域的競爭比較激烈。面對價格下降，不少企業(yè)不得不“以量補價”，而這又造成鋰電池產(chǎn)能的進(jìn)一步增加。其認(rèn)為，今后行業(yè)將逐漸由補貼驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動，補貼逐步取消，市場環(huán)境將更為平穩(wěn)，因此對鈷、鋰等產(chǎn)品的需求應(yīng)不會再現(xiàn)前兩年那樣的火熱情景。

供需的匹配或?qū)⑹光挕嚨犬a(chǎn)品的價格回歸理性。對此，太平洋證券新能源分析師張文臣表示，鈷和鋰作為新能源汽車動力電池重要的原材料，受益于新能源汽車美好的發(fā)展前景，價格一度暴漲。持續(xù)高啟的資源價格極大地增加了動力電池成本，對新能源汽車的推廣不利。未來如果上游資源價格理性回歸，則將極大地降低動力電池的成本，有利于新能源汽車的推廣和應(yīng)用。

杉杉股份方面亦表示，從長遠(yuǎn)來看，上游資源價格回歸理性，有利于動力電池成本的降低，也將提升電動汽車在成本上的競爭力。