“造車新勢(shì)力”成員似有乘風(fēng)破浪之勢(shì)。在蔚來汽車之后，又一家造車公司理想汽車將在美股上市。
根據(jù)招股書信息顯示，理想汽車本次發(fā)行股票分為A類、B類，每股面值0.0001美元，計(jì)劃最多募資金額1億美元，后續(xù)數(shù)字可能會(huì)更新。
市場人士分析認(rèn)為，理想汽車之所以急于上市，有兩方面原因：與股東方的對(duì)賭協(xié)議，以及通過上市增加融資渠道，進(jìn)行“補(bǔ)血”。
今年上半年，理想ONE累計(jì)交付用戶量突破萬輛。不過，在銷量規(guī)模增長的同時(shí)，理想汽車亦有兩點(diǎn)隱憂值得關(guān)注：一是對(duì)單一車型的依賴，二是增程式電動(dòng)車相關(guān)的技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)理想汽車創(chuàng)始人兼CEO李想來說，這始終是兩個(gè)難以回避的問題。
兩年虧損40億元，對(duì)成本的嚴(yán)格控制
前有特斯拉、蔚來汽車股價(jià)借勢(shì)大漲，后有小鵬汽車產(chǎn)能規(guī)模大幅提升，理想汽車在國內(nèi)新能源汽車行業(yè)中的處境愈發(fā)復(fù)雜。
造車是一場巨量資金的投入，除了技術(shù)能力，比拼的更是長期的現(xiàn)金流實(shí)力。與蔚來汽車的大把“燒錢”、大筆虧損相比，理想汽車在資金投入方面較為謹(jǐn)慎，追求的更多是一種小而美的狀態(tài)。
招股書顯示，2018年，理想汽車營收為0，因當(dāng)時(shí)理想ONE尚未投入量產(chǎn)。2019年，營收為2.8億元人民幣。今年一季度，營收升至8.5億元人民幣。
同期，2018年凈虧損為15.3億元，2019年凈虧損24.4億元，兩年合計(jì)虧損額不到40億元。
40億元聽起來仍像是個(gè)天文數(shù)字，但如果與蔚來汽車相比，這個(gè)數(shù)字并不算多。2019年，蔚來汽車的凈虧損為113億元，是理想汽車的4.6倍。
值得一提的是，今年第一季度，理想汽車的虧損已經(jīng)大幅收窄：凈虧損7711萬元，較上一年同期的3.58億元，降幅達(dá)78.5%。
理想汽車招股書2020年第一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
此外，理想汽車的毛利已由負(fù)轉(zhuǎn)正，先于蔚來汽車。
2020年Q1財(cái)季，理想汽車的毛利率為8.02%，整體毛利率為8.45%。對(duì)比蔚來汽車，后者當(dāng)季的毛利率為-12.2%，公司預(yù)計(jì)要到Q2才可以達(dá)到5%，整體業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到3%。
究其本質(zhì)，在于兩家公司對(duì)成本控制的不同路線。作為一家追求小而美的汽車公司，理想汽車對(duì)成本控制有著近乎嚴(yán)苛的要求。
李想曾在多個(gè)公開場合談到成本控制策略，“理想汽車超過3200人的團(tuán)隊(duì)，只有兩個(gè)VP，連高級(jí)總監(jiān)都寥寥無幾。行政要求出差經(jīng)濟(jì)艙都必須買折扣最低的，經(jīng)濟(jì)酒店都要兩個(gè)同性在一起住。理想ONE的上市發(fā)布會(huì)用了不到200萬拿到上萬的訂單。”
在最近一次評(píng)論拜騰汽車因成本控制不力，而出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)時(shí)，他表示：“這么難的行業(yè)，必須訓(xùn)練一個(gè)從18層地獄為起點(diǎn)往上爬的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，熬出地面才能有更強(qiáng)的競爭力。”
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)佐證了這一點(diǎn)。Q1財(cái)季，理想汽車的銷售和日常行政費(fèi)用僅為1.13億元人民幣，而蔚來汽車Q1的這一費(fèi)用為8.48億元，7.5倍的差距。
理想汽車招股書2020年第一季度營業(yè)費(fèi)用
與蔚來汽車大手筆花錢不同，李想信奉的邏輯是“健康的現(xiàn)金流才是王道”。當(dāng)然，每一種商業(yè)模式都是各家公司的一種選擇，成本控制對(duì)企業(yè)后續(xù)發(fā)展是否有效，仍待觀察。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，可能面臨技術(shù)路線調(diào)整
如此重視成本控制，是否意味著理想汽車比較缺錢？
答案是肯定的，新能源汽車企業(yè)盈利難是行業(yè)共識(shí)，理想汽車上市原因之一，也是希望開拓二級(jí)市場新融資通道，及時(shí)“補(bǔ)血”，進(jìn)行后期投入，縮小與同行差距。
截至3月31日，理想汽車手握10.5億元人民幣現(xiàn)金流。自2015年以來，該公司進(jìn)行過多輪融資，累計(jì)融資額超過120億元人民幣。C輪、D輪融資中，都有美團(tuán)創(chuàng)始人王興的身影，兩次共募集到10.8億美元融資。
從股東結(jié)構(gòu)來看，李想是理想汽車的第一大股東，持股比例25.1%，王興及其關(guān)聯(lián)方美團(tuán)為第二大股東，持股23.5%。
理想汽車招股書中公司股東情況
理想汽車母公司車和家，成立于2015年7月，目前，理想汽車旗下只有一款車型：理想ONE。從2018年10月發(fā)布，到2019年11月量產(chǎn)，截至今年上半年，理想ONE累計(jì)交付用戶量為1.04萬輛，進(jìn)入量產(chǎn)萬輛“俱樂部”。
值得注意的是，在銷量規(guī)模增長的同時(shí)，理想汽車有兩點(diǎn)隱憂值得關(guān)注：一是對(duì)單一車型的依賴，二是增程式電動(dòng)車（EREV）相關(guān)的技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。
前文提到，理想汽車現(xiàn)在旗下只有一款車型，就是理想ONE，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。
招股書中提到，在2022年推出新的增程式電動(dòng)車SUV之前，理想汽車的業(yè)務(wù)，很大程度上取決于理想ONE的銷售和成功，如果某種特定車型無法被市場很好地接受，公司的銷售會(huì)受到重要影響。
同時(shí)，理想ONE的單一標(biāo)準(zhǔn)配置可能無法達(dá)到預(yù)期效果，可能無法滿足客戶的個(gè)性化需求，統(tǒng)一定價(jià)也可能會(huì)大大超出一些客戶的預(yù)算。
但最大的問題還是在于技術(shù)路線。
其他新能源汽車廠商選擇的都是純電動(dòng)汽車（BEV）技術(shù)路線，而理想汽車是唯一一家選擇“增程式電動(dòng)汽車（EREV）”的廠商，但這卻給其帶來很大的壓力，來自市場的、政策的。
簡單來說，純電動(dòng)車就是完全靠電能驅(qū)動(dòng)，而增程式電動(dòng)車是用燃油發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行發(fā)電，當(dāng)電池電量充足時(shí)，汽車采用純電動(dòng)模式行駛，而當(dāng)電量不足時(shí)，發(fā)動(dòng)機(jī)將為電池充電，提供電動(dòng)機(jī)運(yùn)行的動(dòng)力，即增程模式。優(yōu)勢(shì)當(dāng)然顯而易見，續(xù)航能力較長，又解決了充電難的問題。
不過，增程式電動(dòng)車在市場中似乎并不討喜，出現(xiàn)一些負(fù)面評(píng)價(jià)，加上很多消費(fèi)者對(duì)概念并不理解，營銷起來就顯得非常吃力。
今年4月，李想放棄了這種提法，產(chǎn)品定位改為插電式混合動(dòng)力汽車。他解釋稱，“一方面，增程式電動(dòng)車工信部歸類為插電式混動(dòng)車，另外，從市場反饋的角度，增程式產(chǎn)品也被多數(shù)消費(fèi)者認(rèn)為就是混動(dòng)，所以我們決定不再提增程式電動(dòng)的概念，重新定位為插電式混合動(dòng)力。”
但煩惱不會(huì)因提法不同而憑空消失。對(duì)當(dāng)下技術(shù)路線的堅(jiān)持，給理想汽車帶來了諸多壓力，削減了其與行業(yè)競爭對(duì)手PK的底氣。
從補(bǔ)貼角度來講，不同的動(dòng)力型號(hào)，國家補(bǔ)貼不同：純電動(dòng)汽車最高補(bǔ)貼6萬元/輛，插電式混合動(dòng)力汽車最高補(bǔ)貼5萬元/輛。但今年“新政”設(shè)置了30萬元的補(bǔ)貼門檻，讓理想汽車陷入進(jìn)退兩難的處境：理想ONE零售價(jià)為32.8萬元，不在補(bǔ)貼范圍之內(nèi)；降價(jià)又容易引發(fā)消費(fèi)維權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。
這讓它在特斯拉、蔚來汽車面前，短期處于劣勢(shì)。特斯拉“不差錢”，可以迅速降價(jià)到30萬元以下，拿到補(bǔ)貼；蔚來汽車“換電模式”受官方認(rèn)可，不受30萬元補(bǔ)貼門檻限制。
“我們承受與EREV有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。”理想汽車在招股書中寫道，隨著技術(shù)的發(fā)展，我們可能計(jì)劃升級(jí)或改造車輛，推出具有最新技術(shù)，包括EREV技術(shù)的新車型。
這意味著，理想汽車未來很可能面臨技術(shù)路線的調(diào)整，公司業(yè)務(wù)存在不確定性。至于后續(xù)可能產(chǎn)生的影響、市場是否買賬，以及上市后股價(jià)表現(xiàn)等，我們將持續(xù)關(guān)注。
