無論是傳統車企還是新造車勢力，盡管都曾信誓旦旦對外宣傳特斯拉并不可怕，但實際上心里都很清楚這家市值近4000億美元的公司，如今已經不是十年前那個剛上市的“毛頭小子”了。

2020年10月22日，特斯拉公布了2020年Q3財報，不僅實現了連續(xù)5個季度盈利，更是再次創(chuàng)造了歷史新記錄。

共交付了139593輛車，環(huán)比增長54%，同比增長44%；

總營收為87.71億美元，環(huán)比增長45%，同比增長39%；

營業(yè)利潤為8.09億美元，環(huán)比增長147%，同比增長210%；

凈利潤為3.31億美元，環(huán)比增長218%，同比增長131%；

自由現金流為13.95億美元，環(huán)比增長234%，同比增長276%；

現金及現金等價位為145.31億美元，環(huán)比增長69%，同比增長172%；

財報一出，特斯拉股價盤后上漲了3.2%左右，雖沒有像前幾次那樣動輒近10%的上漲，但是基于現在特斯拉的股價而言，已經足夠說明資本和市場對其的認可。

沒人能質疑的盈利能力

特斯拉長久以來被人質疑能否活下去，其實指的也就是盈利能力，作為一家企業(yè)，無論技術再好，最終也需要經過量產和市場的雙重考驗，才能活下去。

Q3季度特斯拉總營收為87.71億美元，環(huán)比增長45%，同比增長39%，疫情影響過去后，工廠恢復全速生產，使得整體業(yè)務狀況非常良好；毛利潤為20.63億美元，環(huán)比增長63%，同比增長73%，說明特斯拉在生產和經營的成本控制還在提升；

營業(yè)利潤為8.09億美元，環(huán)比增長147%，同比增長210%，大幅上漲的營業(yè)利潤證明了整體特斯拉的經營和銷售的方向是正確的，隨著銷量進一步提升將會更加明顯。

（總收入、毛利潤、營業(yè)利潤，圖/Hyperchart）

盡管特斯拉的營收中有多個來源，但是汽車仍是主要部分，總共87.71億美元的營收中，汽車業(yè)務就貢獻了76.11億美元，而能源業(yè)務、服務（其他）分別貢獻了5.79億美元和5.81億美元。

（收入組成：汽車業(yè)務、能源業(yè)務、服務和其他；圖/Hyperchart）

所以銷量的增長，對于特斯拉的營收影響最為直接。Q3季度特斯拉共交付了約14萬輛車，其中Model S/X意外的實現了增長，共交付了1.53萬輛，環(huán)比增長44%，同比降低13%；Model 3/Y共交付了12.4萬輛，環(huán)比增長55%，同比增長56%。

不過最恐怖的并不是銷量增長，而是特斯拉通過不斷提升生產效率和技術創(chuàng)新，從而大幅降低了生產成本，進而實現的業(yè)界領先的利潤率。

Q3季度，特斯拉整體毛利潤率為23.5%，在業(yè)界屬于領先地位，但更為夸張的是汽車業(yè)務的毛利潤率高達27.7%，即便去掉約4億的“碳排放積分”收入，毛利潤率仍然非常高，并且有著進一步提升的趨勢。

按照馬斯克之前的說法，特斯拉未來汽車業(yè)務的毛利潤率將會提升至30%。（作為對比，某國內新勢力領頭軍，汽車業(yè)務毛利潤僅為5.5%）

（毛利潤率、營業(yè)利潤率，凈利潤率；圖/Hyperchart）

此外，基于特斯拉的銷售體系和整體效率的提升，特斯拉經營利潤率也達到了驚人的9.2%，同樣處于業(yè)界領先水平。

基于銷量的增長，利潤率的提升，使得特斯拉Q3實現了3.31億美元的盈利；并且如果不是股權激勵發(fā)給馬斯克的幾個億“工資”，該數值還會更高一些。

（GAAP凈利潤；圖/Hyperchart）

至于“做空者”老生常談的特斯拉撐不了幾個月的說法，在目前特斯拉的財務狀況下，毫無立足之地。在資產投入約10億美元情況下，特斯拉仍然擁有14億美元的自由現金流，和145億美元的現金儲備，能夠應對各種情況和開支需求。

（營業(yè)現金流、資本開支、自由現金流圖，/Hyperchart）

（現金儲備，圖/Hyperchart）

更加強大的壁壘

如果說特斯拉Q3財報所展現的實力足夠讓對手震撼，那么財報電話會議中透漏的其他消息可能會更加讓對手害怕。

首先是FSD Beta版本在昨晚已經進行了推送，該版本的自動駕駛輔助系統是經過FSD團隊進行重寫的版本，通過對神經網絡和控制算法的基礎架構重寫，將從原本的2D圖像識別架構，更改為了3D圖像識別架構，多個攝像頭將會組成一個3D環(huán)境而非單一圖片供神經網絡進行自動標注和學習。

馬斯克稱：“FSD Beta版本將能夠實現在無網絡連接、無該地區(qū)地圖數據、無高精地圖，就能實現自動駕駛。”目前FSD Beta版本只推送給了特斯拉“Early Access Program”的用戶，這周和下周會增加一部分用戶推送，大面積推送將會在年底前完成。（估計只針對北美市場）

目前還沒見識到FSD Beta版本的能力，但是根據過往特斯拉AP系統的提升速度和對馬斯克“承諾”的兌現歷史記錄，這個版本的FSD將會幫助特斯拉真正摘下量產車自動駕駛最高技術的“桂冠”，城市內自動駕駛可能很快就能成為現實。

而當FSD一旦進入“正軌”，那么基于“影子模式”和之前公布的Dojo超級計算機助力，馬斯克在2019年承諾的Robotaxi業(yè)務很可能在1-2年時間內就能落地，只要法律法規(guī)允許，這其中所蘊含的潛在市場價值將遠比作為一家汽車生產商要大的多。

其次，講到汽車生產商，特斯拉逐漸展現出了另一個傳統車企模仿不起、新勢力難以模仿的實力——不只是車企。

在財報電話會議中，有位記者提問到關于“利用Model Y中所使用HVAC技術是否會應用到家庭中”，馬斯克說完全有可能，并給出了一個“特斯拉藍圖”。

即房屋安裝太陽能電池板和儲能設備，用于供給家庭所有的電能，同時HVAC系統以較高的效率為房屋提供冷暖風和空氣過濾系統，甚至基于此能源還可以間接提供水資源等。

（電池日公布的電池生產規(guī)劃中也的確有供熱業(yè)務）

表面上看似這只是一個“無聊”的應用，但是如果仔細分析特斯拉的垂直整合能力，以及過往的事跡，你會發(fā)現這套HVAC系統只是窺視特斯拉特質的一個點。

無論是特斯拉還是SpaceX在一次次震驚世界的背后，都曾遇到很多目前無供應商能夠解決的難題，馬斯克只能帶領團隊從零開始以第一性原則進行技術創(chuàng)新來解決，換句話說特斯拉的高度垂直整合并非是他一開始想這么做，而是不得不這么做。

而這樣做的好處則是，在企業(yè)內部所有的技術創(chuàng)新都能夠輕松的“跨界應用”，并且因此極大降低研發(fā)、生產等成本。

舉幾個例子，Model S和Model X之間的大部分零部件通用，Model 3和Model Y之間約70%的零部件通用，SpaceX的材料工程學創(chuàng)新應用于汽車生產……在財報會議上，特斯拉稱未來Model Y的生產成本將會和Model 3差不多。（筆者猜測Model S Plaid版本將來會和Roadster2共享很多零部件）

但其實這些還不足以成為壁壘，真正夸張的是，馬斯克曾不只一次說過，特斯拉的產品不只是汽車，其Gigafactory工廠也是特斯拉的產品。特斯拉大量生產機器在全球供應商那里根本買不到，是特斯拉根據自身的需求，自己設計生產的機器硬件和軟件控制，甚至是“生產的機器制造了機器，再制造了新機器，同時又制造了機器”。

特斯拉的企業(yè)管理軟件都沒有購買像SAP這樣的供應商系統，而是從頭自己設計研發(fā)的軟件，針對于特斯拉本身進行特殊優(yōu)化定制的。

最后，這些看似“不起眼”的一個個點，串聯起來，就構成了馬斯克口中的“特斯拉未來的重要行業(yè)壁壘，即是量產能力”。

特斯拉一直以來的目標即是生產“人們買得起的車輛”，而要實現這一目標，特斯拉需要不斷在生產端進行技術創(chuàng)新和規(guī)模化。而目前特斯拉除了弗里蒙特工廠之外，上海工廠的Model Y的生產線已經基本全部建成，有消息稱2020年Q4既可以開始交付；德國工廠已經初具規(guī)模，預估2021年實現量產；德州工廠已經開始進行地基建造。

目前僅弗里蒙特工廠和上海工廠，今年年底的產能就能達到84萬輛/年；而預估2021-2022年，弗里蒙特工廠、上海工廠、德國工廠、德州工廠加在一起一共能提供近250萬輛/年的產能，僅中國上海工廠就能提供Model 3/Y近100萬產能。

如果按此估計，2022年特斯拉的年凈利潤將有可能達到170億-180億美元左右。

“我們只是個創(chuàng)業(yè)公司”

如果說前面的所有內容都不足以引起對手的警惕，那么馬斯克在會議上說的另一段話足以讓他們知曉這其中的差距。

“特斯拉可能算是一堆創(chuàng)業(yè)公司組合體，每一個主要產品線都算是一個創(chuàng)業(yè)（項目）。每個工廠建設都是創(chuàng)業(yè)（項目）、銷售和售后系統是創(chuàng)業(yè)（項目）、公司管理經營軟件是創(chuàng)業(yè)（項目），保險業(yè)務是創(chuàng)業(yè)（項目）、自動駕駛業(yè)務是創(chuàng)業(yè)（項目）、自動駕駛芯片是創(chuàng)業(yè)（項目）、三電系統創(chuàng)業(yè)（項目）、超充樁是創(chuàng)業(yè)（項目）……我們可能在每一部分稍微有些慢，但我認為我們做的還都不錯。”

很多公司可能還沒有特斯拉規(guī)模的千分之一，就已經逐漸忘卻了創(chuàng)業(yè)時做事的態(tài)度和愿景，從而逐漸走向沒落。而特斯拉如今穩(wěn)坐車企第一市值，其大部分業(yè)務都發(fā)展較為順利，馬斯克仍然將每一個單一部分的業(yè)務都當作創(chuàng)業(yè)來做，從未覺得已經“滿足”，仍在不斷探索和創(chuàng)新。

這其實才是所有對手最應該害怕和尊敬特斯拉的一點。