“尾部車企銷量低，缺乏規(guī)模化難以維系后續(xù)的研發(fā)投入，或面臨加速出清。”

力帆股份近日被一紙“債權(quán)人向法院申請公司破產(chǎn)重整”的公告推上風(fēng)口浪尖。而眾泰汽車2019年年報巨虧，被實施“退市風(fēng)險警示”處理。

業(yè)內(nèi)人士指出，汽車產(chǎn)業(yè)競爭加劇，對企業(yè)綜合能力要求越來越高。尾部車企銷量低，缺乏規(guī)模化難以維系后續(xù)的研發(fā)投入，或面臨加速出清。

資金鏈緊張

公告顯示，力帆股份6月29日收到法院通知書，債權(quán)人重慶嘉利建橋以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、明顯缺乏清償能力、但仍具有重整價值為由，向法院申請對公司重整。

值得注意的是，申請重整的理由是力帆股份56萬元的逾期貨款。公告顯示，嘉利建橋與力帆股份以協(xié)議約定的價格采購摩托車零部件及過程材料。根據(jù)公司生產(chǎn)線耗用數(shù)量，每月月底前嘉利建橋向公司開具對應(yīng)增值稅發(fā)票，以一個月為期限滾動支付貨款。2020年4月，耗用申請人供應(yīng)的零部件結(jié)算金額為56.3萬元。根據(jù)合同約定，公司應(yīng)在申請人開具發(fā)票后一個月內(nèi)向申請人支付貨款，截至目前已逾期未付款。如果法院正式受理對公司的重整申請，公司將存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，力帆股份不容樂觀。2019年，力帆股份實現(xiàn)營業(yè)收入74.5億元，同比下降32.35%，虧損46.8億元；今年一季度，力帆股份實現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，同比下降74.88%，虧損1.97億元。

同時，力帆股份存在大量訴訟風(fēng)險。根據(jù)6月18日公告，公司涉及訴訟（仲裁）392件，涉及金額29.06億元。其中，已判決（仲裁）221件，涉及金額18.36億元。上述221個案件公司均為被告，被判決需要承擔(dān)對應(yīng)金額的損失。尚未開庭案件82件，涉及金額5.8億元。

公司稱，目前存在持續(xù)虧損、負(fù)債較高、乘用車業(yè)務(wù)下降較大、大額債務(wù)逾期、大額資產(chǎn)被凍結(jié)、涉及訴訟（仲裁）較多、控股股東流動性短缺、募集資金無法歸還等方面的風(fēng)險，且上述風(fēng)險尚未形成任何有效的解決方案；公司資金鏈緊張，面臨嚴(yán)重的流動性風(fēng)險。嘉利建橋的56萬元逾期貨款，可能成為壓垮昔日摩托車大王的最后一根稻草。

賣房求生存

力帆股份并非個案。受汽車市場下行等因素影響，弱勢中小車企正在苦苦經(jīng)歷一場末位淘汰賽。“從2019年11月起就沒有發(fā)過工資，今年更沒影了。”有眾泰汽車員工向中國證券報記者無奈地表示。

6月23日，眾泰汽車發(fā)布2019年年報，報告期內(nèi)虧損112億元，2018年盈利8億元。除了會計師事務(wù)所出具“無法表示意見”的審計報告，有公司董事稱無法確認(rèn)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性與準(zhǔn)確性。公司股票于6月24日起被實施“退市風(fēng)險警示”處理。

截至2019年12月31日，*ST眾泰流動資產(chǎn)合計119.9億元，流動負(fù)債則達(dá)136.5億元。其中，短期借款47.73億元，同比增幅達(dá)到121.3%。貨幣資金降至21.99億元，同比減少約50%。公司短期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營面臨巨大挑戰(zhàn)。公司2019年涉及489起訴訟仲裁，包括借款合同糾紛、買賣合同糾紛、承攬定做合同糾紛、廣告運輸合同糾紛、勞動人事糾紛等，累計金額30.42億元。

*ST眾泰成立于2003年，采用模仿豪車的方式迅速擴(kuò)張。2016年，公司推出了外形酷似保時捷Macan的眾泰SR9，被稱為“保時泰”。由于質(zhì)量問題頻發(fā)，近年來眾泰汽車銷量迅速下滑。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年前5個月，眾泰汽車銷量僅為3573輛，同比暴跌96%。

ST海馬的銷量同樣不盡如人意。ST海馬7月3日發(fā)布的產(chǎn)銷快報顯示，6月公司銷售汽車1323輛，同比下降64.26%。前6個月累計銷售汽車6529輛，同比下降54.74%。其中，SUV累計銷售6526輛，同比下降44.92%。基本型乘用車（轎車）前6月累計僅銷售3輛，同比下降99.85%。

汽車銷量數(shù)據(jù)慘淡，ST海馬欲再次賣房自保。公司6月4日公告稱，為優(yōu)化和盤活存量資產(chǎn)，擬出售145套房產(chǎn)，總面積約4217.05平方米。

2019年，ST海馬兩次發(fā)布公告出售房產(chǎn)，共涉及房產(chǎn)401套。年報顯示，2019年公司營業(yè)收入46.9億元，同比下降7.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8520萬元，上年同期為虧損16.37億元。公司2019年共處置閑置房產(chǎn)342套，取得不含增值稅處置收入1.6億元，扣除處置成本費用共取得閑置房產(chǎn)處置收益1.35億元。

出路在何方

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹對中國證券報記者表示，“車企需要長期的技術(shù)積累以及產(chǎn)品、采購和營銷渠道等綜合資源，車企如果持續(xù)銷量低迷，同時面臨債務(wù)等方面的壓力，要想翻身難度很大。除非存在特殊情況，挖掘出較好的細(xì)分市場，產(chǎn)品利潤率高。”汽車行業(yè)對企業(yè)綜合能力的要求越來越高。

6月29日，*ST眾泰在互動平臺上表示，其新車型TS5將于2020年上市。自國六標(biāo)準(zhǔn)實施以來，受限于在研發(fā)方面的投入，*ST眾泰始終沒有推出適配車型，導(dǎo)致公司生產(chǎn)陷入停滯，終端無車可賣。值得注意的是，這款新車并未延續(xù)以往的“山寨”老路。但在目前的情況下，TS5能否量產(chǎn)，能否讓眾泰起死回生面臨挑戰(zhàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有些中小車企產(chǎn)銷情況不樂觀，但有價值可挖掘，包括長期積累下來的渠道、乘用車生產(chǎn)資質(zhì)、優(yōu)質(zhì)的工廠設(shè)備等，對于上市公司而言還有殼資源。

“白衣騎士”接手是一條出路。不過，崔東樹認(rèn)為，弱勢中小車企被收購難度大。“優(yōu)質(zhì)車企如果希望異地建廠，當(dāng)?shù)卣诙愂铡龅氐确矫嬉话愣紩o出優(yōu)惠政策。但是，如果涉及收購問題，原有職工安置、債務(wù)等方面壓力比較大，單純建廠比收購企業(yè)更加輕松。”

來源：中國證券報

原標(biāo)題：淘汰賽開啟 尾部車企面臨加速出清